随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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